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阅文的困境能否逆转? |洪龙荃

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网文行业龙头阅文集团(00772)刚于上周初公布上半年业绩,亏损高达32.96亿元人民币,为上市以来首次录得亏损,当中主要来自2018年斥资155亿元人民币「高价收购」的视影制作公司新丽传媒,需就商誉及商标减值合共逾44亿元人民币。

撰文:洪龙荃|图片:阅文集团网页截图

拆开业绩细项,阅文上半年收入为32.6亿元人民币,按年增加9.7%;当中,在线业务录24.95亿元人民币,按年升50.1%。 版权营运及其他收入录7.65亿元人民币,按年跌41.5%;毛利17.31亿元人民币,按年增6.8%。 集团上半年平均月活跃用户达2.33亿户,平均月付费用户达1,060万名,按年分别增加7.5%及9.3%。每名付费用户,平均每月收入按年增长逾五成至34.1元人民币。

业绩后股价表现较差,或许市场担心即使不考虑新丽传媒带来的减值拨备,阅文的净利润依然同比下跌。

但是,如果细阅业绩内容,新管理层花了不少篇幅严格自我批判,提出了公司现时的结构性问题,这是我们乐于见到的事,起码代表管理层认清了问题,这样才有机会在往后逐一解决。

作为投资者,下一步的问题是:阅文的问题能否在中长期解决? 深入探究前,先要了解阅文早前管理层变动隐含的意义。

上市之初,市场很期待阅文能够成为中国版Marvel,在IP领域展现公司的庞大潜力,但是原来的管理层缺乏机制和自上而下的规划,来推动构建以IP为中心的内容和运营策略,从而促进横跨各个内容形态的开发制作以最大化IP的生命周期价值。 新管理层上场后,市场认为由腾讯控股(00700)管理层全面接管,带来了战略性重视。

腾讯近年积极在泛娱乐上布局,电影、电视、动画、动漫、游戏等领域均需要内容IP源头,这点正正是阅文的最大价值。 腾讯派驻管理层,将能够使整个集团内部展开更多协同,在集团各领域展开更深入的合作。

以游戏为例,过往阅文只有少量IP用作改编手游,其中比较成功的例子如斗罗大陆等均不是由腾讯开发,未来游戏部分能否跟腾讯展开更深入合作,相信是其中一个重大机遇。

IP营运应拓游戏领域

IP营运应该是全方位、广角度的,而不应只局限在影视领域。 影视只是其中一个形式,或许市场过往太着眼迪士尼Marvel电影系列的成功,而没有细心留意到腾讯最强的变现领域应为游戏。因此,投资者期望新管理层能在此领域细细思量,联手打造一两款爆款游戏,让市场认清这方面的价值。

同时,阅文在其主要业务阅读也大有进步之处,能否在内容营运加入更多适合年轻读者的因素(譬如社交属性、互动等),甚至在内容推荐或作者流量分发上运用更佳的算法系统,让流量均衡地支援新作者。

腾讯旗下阅文集团出现亏损的幕后黑手

港景峯地产代理爆疫 累计3人确诊 Fitbit Sense 具心电图、皮肤温度感应 香港行货售价、发售日期 阅文集团(SEHK:772)自2017年上市以来,公司股价一直颇为低迷。其股价自年初开始有复苏的迹象,至今已上涨近50%。可是,公司上星期公布业绩,出现上市以来首次的亏损。 笔者将在本文分析其半年业绩,尝试找出导致公司亏损的主要原因,以及探讨它未来的增长点。 上半年业绩 阅文集团在今年上半年,收入同比增加约10%。这是自公司上市以来最低的增长率。 虽然公司在线业务的收入,上半年有不俗的增长(同比上升50%),但其版权运营收入却同比下降42%。 公司上半年的毛利润同比增长仅7%,也是公司自上市以来最低的增长率。 尽管公司上半年的收入增长非常低,但其运营支出却同比大幅上升380%,导

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